【观点】中芯Q2超预期但Q3换挡，成熟制程价值凸显

中芯国际2026年Q2业绩超预期，但Q3收入指引环比增速大幅收窄至+2%~4%，标志着快速上行期进入换挡阶段。核心变化在于量价齐升的驱动力在减弱，Q2靠涨价带来的高斜率增长难以持续。文章指出，换挡期特征明显，需求并未萎缩，合同负债、产能利用率及毛利率指引均维持高位。增长的延续性将依赖于结构性升级，特别是12英寸晶圆收入占比提升及工业与汽车应用的放量。分析强调，中芯国际的业务基本盘是占出货量95%以上的成熟制程，其需求稳定、本土化属性强、满产具备议价权，但增长上限受制于无法进入AI主芯片等高利润市场及行业扩产压力。文章将中芯国际定位为赚取“稳”的确定性利润，并提及安集科技等产业链材料、设备、封测环节标的作为关注方向。