海外高增+机构力挺！南微医学业绩稳健，买入评级释放积极信号

南微医学2024年实现收入27.6亿元，同比增长14.3%，归母净利润5.5亿元，同比增长13.9%，符合预期。2025年一季度收入7亿元、净利润1.6亿元，均保持双位数增长。海外收入同比增长30.4%至13.6亿元，成为主要增长引擎。毛利率提升至67.7%，受益于高价产品占比提升及自动化降本。公司设立欧洲区域总部，优化美洲团队，推动美国自有品牌增长。新产品如胰腺囊肿引流支架、TTS微波消融产品获批，内镜设备耗材化布局深化。西南证券给予买入评级，预计2025-2027年净利润分别为7.1、8.6、10.5亿元，11家机构中10家推荐买入。