南微医学Q3业绩稳增 研发并购进展顺利

南微医学2025年三季度报告显示，前三季度收入23.81亿元同比增18%，归母净利润5.09亿元同比增13%；Q3收入8.15亿元同比增20%，归母净利润1.46亿元同比增4%。Q3毛利率同比降3.17pct，预计与国内需求承压及产品降价有关，后续国内毛利率有望稳定，海外毛利率或随规模优化提升。前三季度研发投入1.34亿元同比增近20%，三臂夹等创新产品获准入，新一代胆道镜等进入注册阶段，5月成立创新研究机构。海外方面，2月收购西班牙公司51%股权整合顺利，泰国工厂年底将投产。机构维持公司买入评级，提示医保控费等风险。