【观点】南微医学海外扩张驱动增长，首次覆盖买入评级

南微医学是国内消化内镜诊疗器械龙头，增长驱动力正由国内进口替代转向海外市场扩张。公司持续推进美国、欧洲、日本等重点区域的本地化布局，海外收入占比不断提升，海外业务已成公司增长的核心引擎。我们认为，海外营销网络和直销体系的持续完善有望驱动海外业务快速增长。

国内业务则有望在集采落地后边际修复。此外，一次性胆道镜等可视化产品将打开中长期成长空间。基于公司较强的产品矩阵以及持续推进的国际化布局，我们看好公司的长期稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为92.13元人民币。