禾迈股份（688032）：发货节奏和费用影响Q3业绩，微逆储能双轮驱动可期

禾迈股份当前正从微逆单核业务向微逆与储能双轮驱动转型，2025前三季度储能业务收入较去年同期增长明显且国内占比高，但受电芯供应紧张影响部分储能收入递延至第四季度确认；第三季度微逆出货环比略有下降，主要受欧洲需求节奏变化及行业竞争加剧影响，不过公司通过产品迭代降本维持了微逆毛利率在良好水平。