禾迈股份2025半年报：营收微增净利大降

2025年9月5日，禾迈股份发布2025年半年度报告。2025H1公司实现营业收入10.05亿元，同比增长10.78%；归母净利润0.16亿元，同比下降91.33%；扣非归母净利润0.10亿元，同比下降94.60%。其中2025Q2营业收入6.69亿元，同比增长16.14%；归母净利润0.27亿元，同比下降77.87%；扣非归母净利润0.20亿元，同比下降83.42%。微逆业务方面，2025H1微型逆变器及监控设备营业收入4.46亿元，同比下降40.42%，毛利率47.60%，同比下降5.62个百分点，但公司全球微逆出货量份额保持领先，美国以外市场占有率行业第一。储能业务2025H1营业收入1.88亿元，同比增长37.05%，毛利率11.80%，同比下降5.22个百分点，期间发布新一代全液冷工商业储能系统及2.5MW构网型液冷储能变流器。研发投入方面，2025H1研发费用1.66亿元，同比增长36.61%，研发投入占收入比例16.48%，同比提升3.12个百分点。分析师因微逆行业需求承压及竞争加剧，下调公司25-27年盈利预测，归母净利润预计从原预测下调50%/42%/38%至2.28/3.59/4.76亿元，当前股价对应25-27年PE为62/39/30倍，同时将评级下调至“增持”。