【观点】芯源微Q1业绩分析，国产替代加速，维持增持

芯源微2026Q1营收为3.31亿元，同比增长20.08%，但归母净利润0.04亿元，同比下滑24.70%，主要受政府补助减少影响；销售毛利率提升至46.69%，显示盈利能力改善。

订单交付顺畅，合同负债略降，存货增加；前后道涂胶显影、清洗设备获国内头部客户批量重复订单，北方华创控股后协同助力国产替代加速。

分析认为，随着国产替代推进，ArFi机台验证有望加速，公司竞争力提升。

盈利预测维持，2026-2028年归母净利润预计2.0/4.0/6.5亿元，维持“增持”评级。