海光信息终止并购，高估值下的理性抉择

近日，海光信息宣布终止吸收合并曙光股份。在当前AI硬科技高估值周期下，海光信息作为国内稀缺的成熟CPU厂商，其核心价值来自CPU和DCU的自主研发，市场愿意为其技术成长性支付高溢价。

若此时推进并购，海光的技术稀缺性溢价可能被曙光的硬件工程业务稀释，导致估值体系从'科技成长'降维至'混合估值'，这令海光股东难以接受。独立发展可使海光完全享受稀缺性带来的估值溢价，并在未来资本运作中拥有更强话语权。

终止交易被视为在高估值周期下的理性选择，避免了双方在不合适的时机被强行捆绑，为各自未来发展保留了弹性。