海光信息千亿并购案终止 估值博弈成核心症结

《投资者网》报道指出，2025年下半年A股市场半导体并购热情快速冷却，出现了密集的终止潮，其中包含交易规模超千亿元的海光信息与中科曙光的换股吸收合并案。

分析认为，终止潮的深层原因在于半导体产业在周期底部面临的共性矛盾。具体到海光信息与中科曙光的交易终止，公告坦言是由于市场环境较筹划之初发生较大变化，导致实施条件不成熟，实际或指向股价波动带来了利益平衡机制的失效。

报道进一步解释，并购终止的核心症结在于买卖双方估值逻辑难以弥合。当前，待出售的非上市半导体资产股东多为行业融资热潮时入局的机构，其基于历史高成本的定价，与A股上市公司在当前监管与市场环境下必须回归的、基于真实盈利能力的市盈率定价体系，形成了剧烈的碰撞和难以弥合的价格鸿沟。