【观点】麦格理首次覆盖海光信息，给予“跑输大盘”评级，指其依赖AMD授权自主度存疑

麦格理首次覆盖海光信息，给予“跑输大盘”评级，核心理由是公司成功高度依赖AMD技术转让，在国产自主可控成为估值核心变量的背景下，技术路径依赖面临系统性折价。尽管海光2025年营收144亿、Q1营收40.34亿，但自主度存疑导致结构性估值天花板。