药康生物2024年营收增长稳健 海外业务持续高增但利润短期承压

药康生物2024年营收6.87亿元（+10.39%），归母净利润1.10亿元（+30.89%），扣非净利润0.76亿元（+29.33%）。毛利率61.99%（同比下降5.62个百分点），净利率15.99%（下降9.55个百分点）。2025年Q1营收1.71亿元（+8.76%），净利润2998万元（+1.70%）。分业务看，商品化小鼠增速放缓，功能药效业务增长14.6%。海外营收增长22.5%，占比18.3%。毛利率下降主因低毛利产品占比提升及成本增加，但25Q1毛利率改善。公司产能布局完成，海外团队扩至40人，新增设施支持扩张。2025-2027年营收及净利润预测下调，维持“买入”评级。