【观点】2025年创新药行业业绩分化与估值逻辑切换分析

2025年国内创新药行业整体表现亮眼，营收突破千亿元，盈利企业数量超过亏损企业，行业跨过盈亏平衡线。估值逻辑正从‘烧钱换研发’切换到关注商业化能力和盈利水平，行业分化态势日益明显。第一梯队企业已实现自我造血，而迈威生物-U等公司仍处于亏损状态，依赖商务拓展模式。

海外市场成为利润增长关键，2025年出海授权交易金额大幅增长，未来企业进入‘看利润’阶段，估值有望重塑。