【市场】拓荆科技供应链依赖风险凸显

恒运昌对第一大客户拓荆科技的销售依赖日益加深，收入占比从2022年的45.23%攀升至2025年上半年的62.06%。这种依赖导致公司业绩与单一下游客户的采购周期深度捆绑，波动性急剧放大。

2025年以来，受拓荆科技采购节奏调整影响，恒运昌增长戛然而止，净利润下滑，在手订单锐减。同时，半导体零部件领域正迎来IPO密集期，多家企业加速冲刺资本市场，为产业链国产化注入动力。