【观点】深度研究:HBM4产业格局生变 三星激进扩产SK海力士放缓 拓荆科技混合键合设备已出货

DEEPTOPIC · 深度研究 2026-06-25
拓荆科技
强中性买入
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该深度研究指出HBM4产业攻守角色正在互换:追赶者三星跳过已失利的8层HBM3E赛道,将每月约7.5万片HBM晶圆产能转向HBM4,其HBM4量产出货仅4个月销售额便突破10亿美元;

领先者SK海力士因通用DRAM单晶圆毛利接近HBM的3倍、2026年Q1净利率达77%且已锁定英伟达超三分之二的HBM4订单,选择优先保障高利润产线、放缓HBM4扩产,客观上给三星留出了2-3个季度的时间窗口。

三星HBM4的核心变量为1c DRAM良率,当前该良率仅约50%,若突破70%有望晋升英伟达第二供应商,若良率停滞则窗口期将快速收窄,相关验证结果将随7月底发布的三星Q2财报披露。

从产业链确定性来看,无论HBM4竞争格局如何演变,上游设备材料环节均最先受益,其中拓荆科技的芯片对晶圆混合键合设备已获得客户订单并实现出货。
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