【观点】中银证券：算力景气延续处于强现实弱预期阶段，看好半导体制造链投资机遇

中银证券发布TMT行业周报指出，当前算力高景气度仍持续，Anthropic推进IPO、SK海力士锁定长约验证供需两旺，但微软下调全年资本开支指引、海外云厂商现金流转负，当前处于“强现实、弱预期”阶段，定价约束主要来自预期变化与持仓结构。

报告认为海外云厂商近期股价调整并非需求证伪，而是资本开支上修边际利好消失、现金流与融资成本约束估值扩张所致。

投资方向上，报告持续看好AI带动的半导体制造链投资机遇，将拓荆科技列入关注列表，同时提示CSP厂商资本开支落地不及预期等风险。