映翰通2025半年报：营收增长34.69% 西南证券给予增持

映翰通发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入3.51亿元，同比增长34.69%；归母净利润0.67亿元，同比增长26.07%。其中Q2单季营收2.02亿元，同比增长30.46%，归母净利润0.45亿元，同比增长21.41%。工业物联网业务收入1.83亿元，同比增长34.55%，毛利率57.81%，受海外需求、渠道本地化及新产品放量驱动；企业网络设备业务收入0.49亿元，同比增长41.65%，毛利率55.51%，因云管理网络解决方案及新品推出带动；智能售货控制系统业务收入0.57亿元，同比大增442.94%，毛利率15.87%，系产品加速落地及全球化拓展，但平台生态投入导致毛利率短期承压。数字配电网业务收入0.53亿元，同比下降21.91%，毛利率46.54%，受项目交付周期影响；技术服务及其他业务收入0.1亿元，同比下降19.15%，毛利率51.74%，受验收节奏及服务结构变化影响。上半年研发投入0.29亿元，同比增长3.89%，研发费用率8.25%，发布LoRaWAN网关等产品，云平台完成升级。西南证券首次覆盖给予“增持”评级，预计2025-2027年EPS分别为2.45元、3.43元、4.90元，对应动态PE分别为25倍、18倍、12倍。