【观点】盛美上海年报解读：专家析业绩增长与隐忧

盛美上海2025年年报显示营收净利双增，但专家指出其盈利高增速依赖非经常性损益，扣非净利润增速显著低于营收增速。

透镜咨询创始人况玉清表示，业绩表现或与业务扩张有关，半导体行业受政策支持，实际风险不算高。

北京市社会科学院副研究员王鹏分析，毛利率下滑主因行业竞争从“填补空白”转向“存量博弈”，导致价格承压；季度业绩不均衡与设备验收周期及研发物料储备的时间差有关；未来看点在于公司能否利用客户粘性实现跨品类扩张。

并购达人创始人鲁宏指出，库存和发出商品面临验收失败风险，减值压力可能扩大；研发资本化比例突增可平滑利润，但存在会计调节嫌疑及未来摊销风险；研发人员人均薪酬下降可能影响团队稳定性与研发效率。况玉清认为研发资本化比重提升或是出于业绩诉求，需关注项目变现风险。