三友医疗脊柱集采影响出清，超声骨刀与机器人布局助力全球化增长

华安证券报告显示，三友医疗作为国产骨科创新企业，传统脊柱植入耗材业务受集采影响在2024年基本出清，2025年收入及利润呈现恢复性增长。公司通过控股水木天蓬布局超声骨刀（市占率第一），收购法国Implanet拓展海外市场，同时参股春风化雨研发脊柱手术机器人。2024年超声骨刀业务收入增长32%，脊柱机器人技术在北美展会上获认可。预计2025-2027年营收复合增长25%，净利润增速达685%、72%、54%，给予“买入”评级。