赛诺医疗H1业绩大增 神介业务收获期维持买入

2025年上半年，赛诺医疗实现总营收2.40亿元，同比增长12.53%；归母净利润1384万元，同比增长296.54%，利润增长主要系降本控费叠加资产减值损失大幅下降。销售毛利率63.64%，同比提升4.44个百分点，主要因产品结构调整、良率及生产效率提升；净利率5.48%，同比提升5.39个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比下降，系收入基数扩大、产品规模效益和降本控费成效显著。公司冠脉介入业务上半年营收同比增长17.40%，主要因两款进入集采的冠脉支架产品及冠脉球囊产品销量大幅增长，国内集采推进顺利，棘突球囊在京津冀“3N”联盟中选并在多省份落地，海外市场方面，冠脉产品在阿根廷、厄瓜多尔、越南等国获得注册证，新型药物洗脱支架系统HTSupreme于2025年7月获美国FDA附条件批准，海外拓展有望加速。神经介入业务方面，2025年5月子公司赛诺神畅自主研发的AUCURA涂层血流导向密网支架获批上市，填补复杂动脉瘤治疗技术空白；2025年8月自主研发的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统与COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定，成为全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗系统性产品方案及首个获该认定的国产神经介入器械产品，目前国内注册资料发补已完成，国内外获批上市在望。机构认为公司冠脉业务集采推进顺利，神经介入业务步入收获期，重点产品上市后有望助力业绩放量，维持“买入”评级。