【观点】腾讯200亿长协验证国产DRAM，设备环节确定性最高

腾讯与长鑫存储签署超200亿元DRAM长期供应协议，这是国产服务器DRAM首次获得互联网大厂战略级商业验证。长鑫存储2026年Q1单季净利润248亿元，产能利用率达95.73%，业绩增长由产能爬坡和DRAM景气周期驱动。

华海清科作为长鑫CMP设备供应商，毛利率41.81%，扩产对设备采购拉动最为直接。但当前半导体PE已升至155倍、处于5年96%分位，市场已提前定价3-5年替代蓝图，估值与现实的差距带来潜在风险。协议尚未获官方确认，需关注后续公告。