【观点】西部超导财报分析，维持买入评级

西部超导发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现收入52.26亿元（同比增长13.29%），归母净利润8.39亿元（同比增长4.81%）；2026年一季度实现收入10.80亿元（同比增长0.62%），归母净利润0.44亿元（同比下降74.21%）。

产品结构变化导致利润端季度性承压，但高附加值业务占比回升有望改善利润表现。随着可控核聚变等下游应用领域加速突破，公司超导产品有望迎来新一轮高增长。

钛合金及高温合金业务受益于大飞机国产化及燃机出海机遇。根据盈利预测，给予2026年59倍市盈率，对应目标价78.47元，维持买入评级。风险提示包括行业需求不及预期和产品价格下降风险。