皓元医药ADC CDMO业务放量 前后端产能贡献增量

皓元医药聚焦前端工具化合物和生化试剂、分子砌块及后端原料药和中间体、制剂三大业务，服务全球超13000家合作伙伴。分析师看好其前端业务持续放量，后端业务产能爬坡贡献增量，长期成长性可期。2025年上半年前端生命科学试剂营收9.04亿元，同比增长29.2%，营收占比69.4%，毛利率63.0%，同比提升3.5个百分点；其中分子砌块营收2.58亿元，同比增长24.1%，工具化合物和生化试剂营收6.46亿元，同比增长31.4%。累计完成订单51.7万个，储备约14.7万种生命科学试剂。后端特色原料药和中间体、制剂业务营收3.99亿元，同比增长13.6%，毛利率17.8%，同比提升0.4个百分点；其中仿制药营收1.54亿元，同比增长13.4%，创新药营收2.46亿元，同比增长13.7%，特色XDC项目承接ADC项目数超70个。分析师预计公司2025-27年EPS分别为1.47/2.03/2.64元，给予2026年40倍PE，对应目标价81.2元。