太平洋证券—皓元医药—688131—前后端一体化布局，赋能新药研发及生产—250211

皓元医药专注于小分子及新分子类型药物的CRO&CDMO服务，业务涵盖前端的分子砌块和工具化合物研发以及后端的原料药和中间体工艺开发。公司深耕小分子领域多年，受益于医药研发市场的持续扩容和国产替代趋势，海外市场收入占比提升，盈利能力有望改善。公司项目储备丰富，创新转型加速，预计2024-2026年营收和净利润将稳步增长，给予“买入”评级。