【观点】中报“扮靓”背后：扣非转亏暴露主业困境

科兴制药2026年半年报显示，公司上半年营收同比下滑13.33%至约6.07亿元，扣非净利润由盈转亏约7836万元。公司净利润的大幅增长主要得益于非经常性损益，尤其是所持基金份额的公允价值变动收益。对于扣非净利转亏，公司解释称主要受国内外竞争加剧、集采政策、研发费用增长及汇兑损失等因素影响。文章指出，这暴露出公司在集采冲击与高研发投入双重挤压下的主业造血能力下滑，存在经营困境。同时，公司还面临生物药集采导致毛利率走低、原材料依赖进口、海外商业化不及预期等风险。