【观点】Token商业化加速，算力与云服务受益逻辑清晰

国金证券周报指出，Anthropic的ARR已从2025年底的90亿美元增至超600亿美元，有望于2026年三季度实现息税前利润转正，OpenAI的ARR也达400亿美元。Token经济性逐步兑现，算力资本开支具备较好回报基础，头部厂商持续扩张算力规模。AI Agent从编程场景拓展至更广泛的知识工作市场，非开发者用户增速显著快于开发者，国内办公智能体也在加速落地，相关标的包括优刻得等云服务厂商。