【观点】威高骨科年报点评：集采消化与多引擎布局驱动增长

天风证券医药团队点评威高骨科2025年年报，指出公司营收同比增长4.82%至15.23亿元，归母净利润同比增长20.06%至2.69亿元，集采影响逐步消化。公司重构产品口径，新增功能修复与组织再生、骨科智能设备与耗材板块，向全场景布局意图明显。毛利率受集采压力小幅下降，但费用管控成效显著，销售费用率同比下降5.3个百分点。

2025年公司完成多项外延动作，包括并购杰思拜尔和参股威影智能，预计2026年逐步释放增量，驱动长期增长。