博瑞医药年报增收不增利！净利润暴跌6.57%远逊预期，研发烧钱债务承压

博瑞医药2024年年报显示营收12.83亿元同比增长8.74%，但归母净利润1.89亿元同比下降6.57%，增收不增利。单季度第四季度净利润仅1175万元，低于市场预期的2.19亿元。毛利率57.51%同比增3.08%，但净利率11.01%同比暴跌25.09%。三费合计2.52亿元占营收19.63%，同比增13.17%，主因销售费用（业务拓展）、管理费用（薪酬增加）、财务费用（利息支出）均上涨。研发费用增19.65%至1.9亿元，用于创新药研发。现金流方面，经营性现金流增26.08%，但投资活动现金流微降，筹资活动现金流因还贷大幅下滑139.72%。财务风险方面，货币资金/流动负债仅90.96%，有息负债率达42.95%，应收账款占利润173.27%。ROIC仅3.93%，分红融资比0.28，显示资本回报率低、分红少。