【观点】石头科技增收不增利，行业同质化寻突破

石头科技2025年实现营收186.16亿元，同比增长55.85%，但归母净利润仅为13.6亿元，同比暴跌31.19%。公司通过低价产品和‘自补’维持市场份额，导致毛利率从2023年的55.13%下滑至2025年三季度的43.73%。同时，销售费用高涨，2025年前三季度达31.8亿元，同比暴涨103.42%。

行业层面，清洁家电市场陷入同质化困境，技术突破有限，品牌间价格战、营销战激烈。石头科技尝试出海和拓展新品类如洗衣机、割草机器人以寻找第二增长曲线，但新业务面临亏损。未来，公司聚焦具身智能生态，但需回归技术解决真实痛点。