【观点】百奥泰减亏势头中断，研发高投入与管线延迟引发担忧

百奥泰减亏势头戛然而止，公司上半年亏损扩大，研发费用增速大幅跑赢营收增速，费用结构呈现剪刀差。

现金流安全垫依赖待结转授权预收款与贝塔宁转让尾款，但核心管线BAT3306上市申报节点延迟，商业化落地节奏滞后于研发投入。

公司经营层面仍处于“烧钱”换管线阶段，长期自我造血能力存疑。