【观点】君实生物出海标杆驱动医药板块分化

医药板块事件锚定一条清晰主线：“国际化价值兑现 本土研发定力”，成为驱动板块分化的核心力量。

出海端：君实生物特瑞普利单抗2025年美国市场销售额同比大增113%，在超80个国家实现商业化合作，成为PD-1出海的标杆案例。

研发端：企业如新诺威、云南白药等维持研发投入，体现“以研发换长期空间”的战略选择。资金端向“出海兑现、研发扎实”的优质标的集中。整体来看，医药板块正从题材驱动转向“全球管线 研发效率 合规治理”三维度定价，出海与研发成为穿越周期的核心抓手。