【观点】特瑞普利单抗放量创新管线推进，君实生物中长期增长可期

天风证券研报指出，君实生物2025年营收同比增长28.23%，核心产品特瑞普利单抗国内销售收入达20.68亿元，同比增长37.72%，是收入增长核心驱动力。

产品适应症持续拓展并全部纳入医保，皮下注射剂型JS001sc已进入上市申请阶段，有望提升给药便利性。

公司在免疫联合治疗领域深化布局，PD-1/VEGF双抗JS207在II期临床中显示较强抗肿瘤活性，并与ADC药物联合探索。

此外，BTLA单抗进入全球III期临床，PD-1/IL-2双功能融合蛋白推进，公司免疫创新能力持续提升。整体来看，公司已形成以PD-1为核心的多技术路径管线体系，为中长期增长提供支撑。