【观点】疫苗行业出清期，康希诺管线兑现能力成估值关键

疫苗行业正处于结构性出清周期，比短期业绩更影响长期估值的是研发管线与创新技术平台的推进节奏。

康希诺近期管线看点突出：青少年及成人用Td5cp已纳入优先审评并于8月获受理，婴幼儿用DT3cP已获首批批签发证明正式启动市场供应。

中期管线包括PCV24、DT3cP-Hib-MCV4联合疫苗、重组脊髓灰质炎疫苗、吸入用结核病加强疫苗等，布局较为丰富。

行业分析认为，谁能持续把管线兑现为真实、可持续的收入，谁才有下一轮的定价权。