医药制造业：医保控费阵痛持续，行业“腾笼换鸟”、分化加大

2025年医药制造业继续承压，受医保控费、集采等政策影响，药品价格下降，行业分化加剧。创新药上市及出海加速，化药仿制药步入存量竞争，原料药供需关系有望改善，中药业绩承压，疫苗行业面临内卷和价格战，血制品行业平稳发展。南新制药作为医药制造企业，应收账款周转天数较长，财务表现受到医保控费影响。