云路股份（688190）：下游需求略有波动，毛利率稍显承压

公司作为非晶龙头企业，产能持续扩张，配电领域非晶渗透率正逐步提升，非晶电机业务有望实现从0到1的突破，同时纳米晶产品未来可能在AIDCSST领域获得应用；2025年三季度公司收入小幅下滑，预计主要因变压器下游需求节奏稍有变化，影响了非晶产品的出货量。