【观点】山西证券：AI资本开支超预期，关注腾景科技

山西证券发布通信行业周跟踪报告，分析北美主要CSP（云服务提供商）2025财报显示AI已从成本中心转为收入引擎，2026资本开支指引超预期，总额达6600亿美元。报告认为AI投资商业回报良好，资本开支超级周期未见顶，市场分歧或创造加仓机会。

同时，报告讨论CPO与光模块技术路线之争，指出Scaleup场景带宽有望达到Scaleout的5-10倍，在光进铜退过程中创造全新增量市场，NPO可能成为折中方案。在投资建议中，报告将腾景科技列为谷歌链的关注标的之一。