【观点】美国拟禁中国光模块：短期承压、长期龙头份额或扩大

美国拟禁止进口中国制造的光收发器及数据中心设备，短期将压制光模块出口龙头的估值，但长期行业集中度反而可能提升。由于中国厂商全球份额领先而美国本土产能短期难以补齐，若禁令落地预计将出现至少两年的供给缺口。

分析认为，具备泰国等海外产能布局的龙头可通过绕道维持北美订单，而无海外产能的中小厂商受冲击最大。基准情景下禁令明年生效并存在过渡期，乐观情景可能仅限联邦政府，悲观情景则可能封堵第三国绕道路径。行业需求主线仍是北美AI资本开支高增长，上游国产光芯片替代有望加速。