【观点】创新药政策与BD交易驱动板块重估

政策收紧是上一轮医药大调整的核心原因，但现在创新药的国内政策环境已明显宽松，2024年创新药首次出现在政府工作报告中，2025年政府工作报告进一步给出具体指示，并提出将发布医保丙类目录。

海外BD交易增长显著，2020—2024年创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，2025年开年至今出海交易总金额已高达455亿美元，直逼去年全年水平。

在2025年ASCO会议上，中国创新药表现突出，口头报告数量创历史新高，ADC和双抗等管线研究占比近半，研发进度全球领先。

中国创新药企以低研发成本和快研发速度形成优势，跨国药企面临专利悬崖，License-out模式有望兑现技术价值，长期推动板块估值抬升。