德科立半年报业绩下滑 DCI产能加速释放可期

2025年9月19日，德科立发布半年报。上半年实现营收4.3亿元，同比增长5.9%；归母净利润0.3亿元，同比下滑48.2%。单二季度营收2.3亿元，同环比分别增长5.9%、18.0%；归母净利润0.1亿元，同环比分别下滑56.5%、6.8%。上半年综合毛利率26.3%，同比下降5.2个百分点，其中Q1、Q2毛利率分别为27.2%、25.4%。业绩下滑主因电信传输需求下降及DCI产能尚未充分释放：传输产品线营收3.3亿元，同比下滑7.9%，受国内电信市场资本开支延缓及公司保份额策略调价影响，毛利率同比下滑4.4个百分点；接入和数据产品线营收1.0亿元，同比大幅增长104.7%，主要来自数通市场DCI和高速光模块增长，但DCI面临产能释放不足瓶颈，春节至五一期间集中交付仍导致订单及其他产品交付延缓，产能释放需更长时间（含泰国产线验厂投产）。北美DCI互联市场需求爆发，公司凭子系统和器件全套量产代工能力受益，2025年全球DCI产值预计超400亿美金，同比增14.3%。公司硅基OCS光交换机已出货样机，第二代高维度OCS研发加速推进，2024年获千万元样机订单，2025年仍有千万级以上样机订单，持续高强度研发投入。分析师预计公司DCI产能下半年起加速释放，2027年OCS产品或放量加速，将2025-2027年归母净利润预测调整为0.9/2.9/5.9亿元（前次为1.4/2.2/2.9亿元），维持“增持—A”评级。