国信证券—翱捷科技—688220—蜂窝基带平台厚积薄发，智能手机主控厉兵秣马—250125

翱捷科技-U在2017年收购Marvell移动通信部门，获得2G到4G通信技术，并通过内生研发5G技术，成为全球少数掌握全制式无线通信技术的IC设计公司。公司在蜂窝物联网市场表现突出，特别是在4GCat.1bis市场份额全球第一。此外，公司在AI蜂窝模组、5GRedCap和智能手机芯片领域也有重要突破，首款高性能高集成度的ASR1903已量产，智能穿戴芯片ASR3901通过中国移动认证。公司ASIC能力在国内领先，预计未来三年处于快速成长期，合理估值为354-398亿元，首次覆盖给予‘优于大市’评级。