百济反超恒瑞成医药新一哥

百济神州市值反超恒瑞成医药一哥，核心原因在于其全球化战略和高研发投入。百济通过自主出海、累计投入超700亿研发费用，实现营收增长，但存在依赖核心产品泽布替尼（占收入70%）和持续亏损问题。恒瑞则采用NewCo模式与技术授权出海，虽授权交易金额高但被质疑技术外包风险。两家企业在国际化路径上呈现不同策略，百济押注高风险高回报，恒瑞侧重风险控制与收益平衡。