百济神州首季扭亏为盈！泽布替尼海外增长强劲，研发费用率显著下降

百济神州2025年第一季度收入11.2亿美元，同比增长48.6%，产品收入达11.1亿美元。首次实现单季度经常性业务盈利，归母净利润127万美元，较去年同期亏损2.5亿美元大幅改善。核心产品泽布替尼收入7.9亿美元（同比增62.1%），但环比降4.4%，主要因渠道库存调整，终端销售环比增长9.2%。替雷利珠单抗收入1.7亿美元（增17.8%），合作产品收入1.1亿美元（增58.7%）。研发费用率和管理费用率同比显著下降，毛利率提升至85.2%。公司维持全年49-53亿美元收入指引，现金流充足达25.2亿美元。海通国际维持“优于大市”评级，目标价182.35港元。