中金力挺百济神州！泽布替尼大卖助力扭亏，管线密集爆发在即

中金维持百济神州‘跑赢行业’评级，目标价198港元。公司2025年一季度收入11.17亿美元，同比增长49%，其中泽布替尼销售额达7.92亿美元，同比增长62%，成为美国销售额最高的BTK抑制剂。公司预计2025年收入49-53亿美元，并实现GAAP经营利润转正。在研管线方面，BCL2国内上市申请获批，多个实体瘤药物进展顺利。风险提示包括产品销售不及预期及临床数据风险。