百济神州上半年营收增45%全面扭亏 核心产品放量未来研发密集

百济神州2025年上半年总收入24.33亿美元，同比增长45%，实现GAAP和非GAAP净利润扭亏。Q2收入13.15亿美元，研发及销售费用率同比环比均下降，泽布替尼全球销售额9.5亿美元（美国增43%、欧洲增85%），替雷利珠单抗收入1.94亿美元。未来18个月将推进替雷利珠单抗欧盟上市、泽尼达妥单抗3期试验等关键研发节点，2025-2027年净利润预测上调至17.93/43.13/67.90亿元，维持“买入”评级。