【观点】TPD领域迎拐点，百济神州等受关注

投资逻辑认为靶蛋白降解TPD领域正站在从科学概念向商业爆发跨越的历史性拐点，有望复刻ADC赛道的成长轨迹。技术路径呈现PROTAC与分子胶双轮驱动，适应症从肿瘤向自身免疫等蓝海市场快速渗透。2026年将成为行业商业化元年，多个关键催化剂的临床数据读出将重塑竞争格局。

文中提及百济神州等国内企业加速追赶，其BGB—16673在临床试验中展现积极数据。投资建议部分，建议关注具备临近商业化节点的后期资产以及国内进度领先的标的百济神州、恒瑞医药、苑东生物、诺诚健华。