【观点】百济神州一季报分析与未来管线展望

百济神州2026年Q1泽布替尼全球收入10.95亿美元，同比增长38%，但环比下滑4.5%，管理层解释为季节性因素和非经常性利好消退影响。分析指出泽布替尼渗透率高位，增长斜率变缓，未来增长依赖索托克拉、CDAC等管线接力。

索托克拉美国上市在即，关键临床数据将于ASCO读出；CDAC作为BTK降解剂进展迅速，计划2026年下半年递交加速批准。

实体瘤管线如GPC3双抗、PRMT5抑制剂和BON-110三抗有潜力，但价值兑现窗口较远，需关注ASCO数据验证。