【观点】恒生科技指数AI结构性错配分析

2025年，AI算力板块走出了更有冲击力的行情，寒武纪股价超越贵州茅台，工业富联市值站上1.2万亿，中际旭创成为A股交易最活跃的标的。在这些中国AI的故事主角推动下，A股科技板块的涨幅整体高于港股科技板块。

恒生科技指数在AI牛市中跑输大盘，核心原因是其权重股集中在消费互联网平台与制造业龙头，缺乏纯正的算力标的，导致指数离AI价值创造链条的起点隔了一层，这是一种结构性的必然。改革或已进入倒计时，但恒生科技指数当前仍是‘上一代科技资产的组合’。