【观点】南模生物技术优势凸显，CXO行业转向技术驱动分化

CXO行业在2025年整体业绩复苏，但增长质量分化明显，头部企业如药明康德拉动行业增长，而中小企业业绩承压。

行业商业模式的底层逻辑发生质变，技术迭代加速，烧钱换增长的模式或已失效，未来机会在于专而精。南模生物等中小企业凭借在药物研发环节的不可替代技术或资源，毛利率逆势提升，显示技术正取代规模成为新的核心竞争力。