泽璟启动H股发行，亏损高负债引市场担忧

**泽璟制药启动H股发行计划，但几乎同时注销美国子公司Gensun**。Gensun近年经营不佳，2024年亏损480.06万美元，2025前三季度亏438.20万美元，营收为0，净资产负952.28万美元。
**公司连续5年未盈利，2025前三季度经营性净现金流负1673万，总负债超18亿，资产负债率61.87%高于行业均值**。
**研发费用近年持续下降，销售费用连续增长，2025前三季度销售费用3.32亿，研发费用3.03亿**，未来销售费用或超研发费用。
港股上市估值基础待观察，市场关注其商业化能力及募资是否为真需求。