【观点】港股递表前夕暴露盈利与治理多重隐患

泽璟制药再度向港交所递交上市申请，但招股书暴露出多重隐忧。常规商业化产品受医保降价和竞品冲击，增长面临挑战。核心产品多纳非尼面临仿制药低价竞争，吉卡替尼降价后市场天花板受限。2026年上半年盈利主要来自一次性BD交易收入，可持续性存疑。高昂的销售费用持续侵蚀利润，盈利难题待解。公司治理层面，实控人家族关联收购产生巨额损失，且存在IPO预期高位减持的情况，引发对利益输送和未来信心的担忧。