【观点】华特气体深度分析：毛利率领跑但利润承压，长期成长逻辑不改

文章认为华特气体作为电子特气国产化标杆，毛利率持续领跑，但2025年和2026年一季度净利润连续双位数下滑，呈现'增收不增利'困境。利润下滑并非主业失速，而是源于传统低端产品价格承压、新产能爬坡刚性成本增加、可转债利息及研发费用大幅增长、原材料与汇率波动等阶段性因素。公司技术壁垒、客户粘性及高端替代逻辑未变，长期成长空间依然充足。